시장 가치가 2300억 증발한 후에도 Mindray Medical Li Xiting은 여전히

3년간의 전염병은 많은 산업의 생태계를 변화시켰고 부자 목록의 부 지도도 변경했습니다. 예를 들어, Haidilao의 보스인 Zhang Yong과 그의 아내는 작년에 싱가포르 최고 부자의 1위로 떨어졌고, 그들은 "의료 장비 Mao" Mindray Medical(300670.SZ)의 설립자 Li Xiting으로 대체되었습니다. 지투데이의 주인공.

뿐만 아니라 5월 중순을 기점으로 대부분의 A주 상장기업들의 연차보고서가 공개됐다. 상장회사 회장 보수 순위에서 리시팅은 연봉 2533만4900위안으로 1위를 차지했다.

사실 Mindray Medical의 실적과 시장 가치가 거의 4000억 위안에 달하는 Li Xiting의 급여 수준은 호들갑을 떨 만한 가치가 없습니다. 재무 보고서 데이터에 따르면 2021년 Mindray Medical의 총 수익은 전년 대비 20.18% 증가한 252.7억 위안이 될 것입니다. 모회사에 귀속되는 순이익은 80억 2000만 위안으로 전년 동기 대비 20.19% 증가했습니다.

／ 01 ／"약 마오"의 부상은 무엇에 달려 있습니까?

회사의 현재 관리 스타일은 종종 Mindray Medical과 마찬가지로 설립자의 성공적인 경험과 분리할 수 없습니다.

1990년대 초, 당시 40세였던 Li Xiting은 Xu Hang, Cheng Minghe 등을 데리고 국내 의료 장비의 "황포 군사 학교"로 알려진 Shenzhen Anke를 떠나 Mindray Medical을 설립했습니다.

기초가 없는 Mindray는 처음에 외국 의료 장비 대리점에만 종사할 수 있었지만 자금을 축적한 후 기술 분야에서 태어난 Li Xiting은 독립적인 연구 개발의 길을 가기로 결심했습니다. 그러나 의료 기기의 연구 개발에는 자본 투자에 대한 요구 사항이 많습니다. 회사는 한때 재정적 어려움에 처했고 어려움을 극복하기 위해 선전 정부에 의존했습니다.

이후 연구개발 자금 부족 문제를 해결하기 위해 국내 벤처캐피털 산업이 한창이던 1994년 리시팅은 월가로 자금을 조달해 200만 달러의 벤처캐피털을 성공적으로 확보했다. . 이것은 Mindray의 국제적 비전과 개발 아이디어를 향상시켰습니다.

Mindray Medical이 개발한 첫 번째 제품은 "단일 매개변수 혈중 산소 포화도 모니터"입니다. 당시 이 제품은 외산 제품에 비해 뛰어나지 않았고, 마인드레이는 아직 경쟁력이 제한적인 신생 브랜드였다. 그 결과 Mindray Medical은 낮은 수준의 도시에서 시작하여 높은 비용 성능을 경쟁 우위로 삼고 "농촌 지역의 주변 도시"를 선택하여 점차 확고한 발판을 마련했습니다.

그 이후로 Mindray Medical의 발전은 우여곡절이 있었지만 회사의 사업 발전의 핵심 개념이 결정되어 지금까지 고수해 왔습니다.

첫째, 자기 계발을 주장하고 기꺼이 돈을 투자하십시오. 최근 몇 년 동안 Mindray의 R&D 비용은 총 수익의 약 10%를 차지했으며 성장률은 두 자릿수 이상입니다. 2020년과 2021년에는 성장률이 각각 27.54%와 35.03%에 도달하여 매출 성장률을 초과할 것입니다.

둘째, 자본 운영을 잘 활용하여 회사의 발전을 돕습니다. 이것은 Mindray Medical이 2006년 초에 미국에 상장되었다는 사실에서 분명합니다. 그 이후로 Mindray Medical은 광범위한 제품 레이아웃과 기술 혁신을 달성한 것을 기반으로 일련의 인수합병을 진행했습니다.

셋째, 중국에서 세계로 "농촌에서 도시를 포위"하는 전략을 계속 추진하십시오. 현재 민드레메디칼은 국내 선두주자로서의 입지를 굳건히 다지고 국내에서 해외로 나아가고 있다. 이러한 추세는 해외 수요 급증으로 발병 초기에 급속도로 촉진됐다.

이와 관련하여 Li Xiting은 "우리가 들어갈 수 없었던 서유럽과 북미 최고의 병원 중 일부가 이 전염병을 통해 들어간 것으로 밝혀졌습니다."라고 말했습니다.

그러나 2021년 연간 보고서에 따르면 Mindray Medical의 국내 사업은 60%를 차지했으며 이 비율은 2020년 같은 기간에 52.84%였습니다. 반면에 2021년 Mindray의 국제 비즈니스 성장은 이상적이지 않은 것으로 보입니다. 47.16%에서 39.61%로 떨어졌습니다.

따라서 Mindray Medical이 전염병을 통해 국제 시장에서 확고한 발판을 마련할 수 있는지 여부는 현재 시장에서 의문을 제기하고 있습니다.

실제로 국제 시장뿐만 아니라 국내 전염병 기회와 중앙 집중식 조달의 "Sword of Damocles"를 파악하여 Mindray Medical의 미래에 많은 불확실성을 추가했습니다. 구체적 상황은? Mindray Medical의 세 가지 주요 사업에서 시작됩니다.

／ 02 ／하이 엔드는 여전히 돌파구가 필요합니다

Mindray Medical의 주요 사업은 생명 정보 및 지원, 체외 진단(IVD) 및 의료 영상의 세 부분으로 나뉩니다.

생활정보 및 지원 분야의 제품은 쉽게 말해 모니터, 마취기, 인공호흡기 등이 주를 이룬다. 체외 진단 분야의 제품은 주로 혈액 세포 검출, 생화학 분석 및 검출, 화학 발광 면역 분석 등을 포함합니다. 의료 영상 분야의 주요 제품으로는 컬러 도플러, MRI, 초음파 등이 있습니다.

2021년 연간 보고서에 따르면 생활 정보 및 지원 수입은 전년 대비 10.92% 증가한 111.53억 위안에 달했으며 수입의 44.14%를 차지했습니다. 체외 진단 사업은 전년 대비 27.13% 증가한 84억 4,900만 위안의 매출을 달성하여 33.43%를 차지했습니다. 의료 영상은 전년 대비 29.31% 증가한 54억 2,600만 위안의 매출을 달성하여 21.47%를 차지했습니다.

주력 제품의 성장으로 보면 생활정보 및 지원 부문의 저성장 원인은 모니터의 성장 둔화가 영향을 미치고 있음을 알 수 있다.

Li Xiting의 지도하에 Mindray Medical의 첫 번째 자체 개발 제품은 모니터였습니다. 이후 Mindray는 2008년 구 미국 회사인 Datascope를 인수한 덕분에 모니터 분야에서 국내 시장 점유율 1위, 국제 수준 3위를 달성했으며 고급 제품 분야에서 Mindray를 대표하고 있습니다.

그러나 현재 모니터의 성장은 정체되어 있으며, 그 이유는 시장이 성장할 여지가 제한되어 있기 때문입니다. 2009년부터 2019년까지 국내 보급률은 20%에서 30%로 증가하는 데 그쳤고 상한선에 도달했습니다.

가장 고급 제품은 최악의 성장을 보이는데, 이는 Mindray Medical의 골칫거리라고 할 수 있습니다.

실제로 3대 사업 중 체외진단 분야의 시장 규모가 가장 인상적이며 상한선도 가장 높다. 공공 데이터에 따르면 2019년 전 세계 체외진단 시장은 714억 달러(약 5000억 위안) 규모로 2014년부터 2019년까지 연평균 4.87%의 성장률을 유지했다. 그 중 화학발광 시약이 가장 인상적이다.

그러나 Mindray Medical은 이 분야에서 늦게 시작하여 2013년에 최초의 화학발광 면역분석 시스템을 출시하여 선점자 우위를 잃었습니다. 현재 국내 화학발광 시장의 80%는 해외 4대 대기업(로슈, 애보트, 지멘스, 베크만)이 점유하고 나머지 시장은 민드레이메디컬, 뉴인더스트리, 안투 등 국내 기업이 양분하고 있다. 생물학.

물론 Mindray Medical은 뒤늦게 시장에 진입했지만 채널의 이점으로 빠르게 발전했습니다. 비용을 통제하고 매출총이익률을 개선하기 위해 Mindray Medical은 작년에 40억 위안의 현금으로 글로벌 체외 진단 헤드의 업스트림 원료 공급업체인 Haiti Biological도 인수했습니다.

Mindray Medical은 체외 진단 분야에서 과거 모니터의 개발 경로를 복제하려고 시도하는 야심 찬 것을 볼 수 있습니다.

그러나 시대가 바뀌었고 Li Xiting이 싱가포르로 이주했지만 회사는 여전히 국내 시장의 폭풍에서 벗어날 수 없습니다.

2021년 7월 30일, 안후이에서 의료 장비의 중앙 집중식 조달 소문이 돌았고, Mindray는 그날 8.44% 급락했습니다. 그 후 8월 19일, 안후이성은 "안후이성 공공 의료 기관의 임상 테스트 시약 집중 조달을 위한 협상 협상에 관한 공고"를 발표하고 성의 임상 테스트 시약 대량 조달을 주도했습니다. 다음날 체외진단업체들이 패닉에 빠졌고, Mindray Medical은 17.05% 급락해 A주가 하루 최대 낙폭을 기록했다.

기대를 모았던 체외진단 사업에 찬물이 쏟아졌고 시장이 패닉에 빠진 것도 이해할 만하다. 사실 장기적으로는 '중앙집중식 조달'이 이익을 희석시키겠지만 시장에서 취약한 위치에 있는 마인드레이에게는 수입대체를 실현할 수 있는 기회가 될 수도 있다.

일반적으로 Mindray Medical의 개별 제품 또는 부문은 특정 문제에 직면했지만 새로운 국내 의료 인프라 맥락에서 의료 기기에 대한 전반적인 수요는 여전히 존재합니다. Mindray는 국내 업계의 리더로서 전반적인 성능 성장이 계속될 것으로 예상됩니다. . 투자자의 관점에서 볼 때 급격한 조정 후 의료 장비의 이 큰 백마 주식이 바닥을 쳤습니까?

/ 03 / 시가 2300억은 증발했고 기관들은 여전히 ​​망설이고 있다

현재 침체된 자본시장 환경에서 제약주 선두인 항서제약과 비교하면 '약제무기' 마인드레이메디칼의 성과는 거의 용납할 수 없는 수준이다.

5월 17일 종가 기준으로 Mindray Medical의 주가는 주당 302.8위안으로 고정되었으며 총 시장 가치는 약 3650억 위안입니다. 지난해 7월 최고점인 주당 502위안과 비교하면 39%나 떨어졌고 시가총액은 2300억위안 이상 증발했다. 그리고 Hengrui Medicine은 주당 97.23위안에서 현재 주당 29.93위안으로 거의 70% 하락했습니다.

실제로 민드레메디칼과 항서의약은 각각 의료기기의 선두주자, 혁신의약품의 선두주자로서 이러한 성과를 낼 수 있는데, 이는 각 업종의 특성과 관련이 있다.

의료기기 산업은 제약 산업과 다릅니다. 후자가 신약을 개발하면 그로 인한 성능 향상은 종종 즉각적인 효과를 나타내며 맥박과 같은 효과를 보입니다. Mindray가 위치한 의료기기 산업은 다릅니다. 의료 기기 제품은 종종 수명이 깁니다. 장비 교체에는 공정이 필요하며 성장 속도는 느리지만 비교적 안정적입니다.

Mindray Medical에서는 최근 몇 년간 성능 성장이 안정적이며 성장 속도가 느리지 않습니다. 1년 이상이라는 맥락에서 Hengrui Medicine, Aier Eye, WuXi AppTec 및 Changchun High-tech와 같은 전통적인 의료 스타 주식보다 실적이 더 좋습니다.

결국 20% 이상의 장기 안정적인 성능 성장은 40배 이상의 동적 PE에 해당하므로 비용이 많이 들지 않습니다.

한편, Mindray Medical은 최근 몇 년 동안 기관 연구의 초점이 되어 왔으며, 특히 접수 기관 수가 3개를 넘어섰고,000 2년 연속 A주 1위를 기록했습니다. 데이터에 따르면 최근 550개 이상의 기관이 Mindray에 대한 연구를 수행했으며 그들의 관심은 줄어들지 않았습니다. 물론 기관들이 여전히 우려하고 있지만 Mindray의 주가는 여전히 하락 채널에 있다는 점에 유의해야 합니다.

연구는 연구이고 많은 기관이 실제 돈에 관해서는 주저하는 것 같습니다. 결국, 현재의 메가트렌드는 여전히 불확실성으로 가득 차 있는 것으로 알려져 있습니다.

Mindray의 주가 하락으로 Li Xiting의 순자산은 1년 만에 350억 위안 이상 증발했습니다. 그러나 그는 주식 시장의 기복에 더 개방적인 것 같습니다.

Li Xiting은 "상장은 자금 조달을 위한 것이지 개인을 위해 돈을 벌기 위한 것이 아닙니다."라고 말했습니다.

언론과의 인터뷰에서 Li Xiting은 Mindray의 자본 상황에 대해 낙관했습니다. "은행 대출은 없고 계좌에 현금이 거의 200억 정도 있습니다. 회사 기지 건설은 모두 자체 자금입니다."

이것은 또한 연구 개발에 대한 Mindray의 지속적인 투자의 기초가 될 수 있습니다. 그러나 재무 보고서 데이터에 따르면 올해 1분기 말 회사의 총 통화 자본은 148억 9800만 위안으로 전년 동기 대비 10.51% 감소했습니다. 2021년 말에는 전년 대비 3.17% 감소한 153억 6,100만 위안으로 A주 진입 이후 첫 하락세를 기록했다.

이러한 추세는 Li Xiting의 성과만큼 낙관적이지 않은 것 같습니다.

물론 전반적으로 Mindray Medical의 실적 성장은 여전히 ​​상대적으로 안정적이며 국내 시장에서 경쟁자가 거의 없습니다. "Minray는 Roche를 배우고 전국은 Mindray를 배웁니다"는 공허한 말이 아닙니다. 그러나 이것은 또한 "농촌에서 주변 도시"로 성장한 Mindray Medical이 진정으로 국제 시장에서 발판을 마련하려면 특히 더 높은 수준의 개발을 위해 계속 열심히 노력해야 함을 측면에서 보여줍니다. 최종 제품.

수백억의 현금이 있으면 무엇이든 가능합니다.

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